以目前LC的季報(bào)來看，短期內(nèi)仍有實(shí)力進(jìn)行周轉(zhuǎn)，但如果要保持長期發(fā)展，則涉及到需要引入長期投資者購買其債券的風(fēng)險(xiǎn)。而對目前如盛大在內(nèi)的股東來說，進(jìn)一步拓展債券購買人很有可能會稀釋目前的股份。

　　特派記者 張涵 何曉晴 紐約、廣州報(bào)道

　　連續(xù)跳水?dāng)?shù)周的美國P2P鼻祖Lending Club（LC）迎來了來自中國金主，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23號，LC給美國證監(jiān)會（SEC）的文件顯示，中國億萬富豪陳天橋旗下盛大集團(tuán)已收購了LC的11.7%股份。

　　盛大在一份聲明中表示，它增持了Lending Club股份，因?yàn)樗Ｍ顿Y于具有“大規(guī)模和長期、可持續(xù)增長潛力”的行業(yè)。

　　在LC引發(fā)的美國對P2P行業(yè)普遍轉(zhuǎn)冷的背景下，中國投資大佬的背書顯然成為了市場的強(qiáng)心針。在5月23日股價(jià)大漲8%之后，5月24日開盤，華爾街依然相信這位中國富豪的投資眼光。開盤僅一小時(shí)內(nèi)，股價(jià)大漲了4.62%，股價(jià)回升至4.44美元。

　　華爾街分析機(jī)構(gòu)Tankui Capital向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，以目前LC的季報(bào)來看，短期內(nèi)仍有實(shí)力進(jìn)行周轉(zhuǎn)，但如果要保持長期發(fā)展，則涉及到需要引入長期投資者購買其債券的風(fēng)險(xiǎn)。而對目前如盛大在內(nèi)的股東來說，進(jìn)一步拓展債券購買人很有可能會稀釋目前的股份。

　　彭博專欄作家Michael P.Regan認(rèn)為，盛大披露的投資消息將在近期內(nèi)挽救LC股價(jià)，但如果想要長久，需要盛大進(jìn)一步購買LC貸款來顯示其誠意。

　　“盛大集團(tuán)的增持對LC來說是近期最大的利好，但能否持續(xù)要看市場是否將繼續(xù)買入LC的貸款產(chǎn)品?！迸聿谧骷襇ichael P.Regan表示。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)偏好非常高

　　從創(chuàng)始人離職開始，LC不但經(jīng)歷了股價(jià)大跌，更是帶來了市場對P2P行業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)評估。5月前后，多數(shù)對沖基金和投行已經(jīng)停止了對LC貸款的購買。

　　正因如此，在華爾街投資者看來，盛大的投資無疑是一步險(xiǎn)旗。

　　據(jù)SEC披露的文件顯示，從2016年3月起，盛大便開始在二級市場購入LC股份，并在4月14日以8美元/股的價(jià)格賣出12.19萬股，這是唯一一次盛大拋出LC普通股。

　　5月9日，LC因負(fù)面消息而暴跌之時(shí)，盛大并未拋售，反而以每股權(quán)利金0.35美元賣出400萬份6月17日到期的看跌期權(quán)。

　　此后，在從5月10日起的幾個(gè)交易日里，盛大也持續(xù)賣出看跌期權(quán)，并買入看漲期權(quán)，到期日皆為6月17日。5月18-20日，盛大再度大肆抄底LC普通股。

　　上述文件還表明，包括傭金在內(nèi)，盛大為此項(xiàng)交易總計(jì)支付了近1.6億美元（約合人民幣10.5億元），包括以1.487億美元收購LC的2900萬股股票，此外還以1120萬美元收購該公司1570萬股認(rèn)股期權(quán)。最終，如果這些期權(quán)被行權(quán)的話，盛大將成為Lending Club單一最大股東。

　　“從近期幾次陳天橋投資可以看出，目前他的風(fēng)險(xiǎn)偏好非常高，看起來他在買入很多被打擊的股票并認(rèn)為這些公司可以大幅度回漲?！盡ichael P.Regan表示。

　　該投資面臨雙重風(fēng)險(xiǎn)

　　分析顯示，目前盛大對LC的投資有兩重風(fēng)險(xiǎn)。最大的風(fēng)險(xiǎn)來自于市場對LC乃至整個(gè)P2P模式的不確定；其次，一旦出現(xiàn)新的投資者，目前的股權(quán)配置很可能出現(xiàn)稀釋。

　　“對沖基金和投資者愈發(fā)擔(dān)心P2P貸款的風(fēng)險(xiǎn)，他們認(rèn)識到，這些資產(chǎn)很大一部分都是不受傳統(tǒng)銀行監(jiān)管控制的貸款，其違約的可能相對非常大?！盩ankui Capital表示。

　　“如果想要增長，P2P公司必須要向保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和其他大型機(jī)構(gòu)投資者尋求融資了?！遍L期跟蹤P2P的研究機(jī)構(gòu)PeerIQ 分析師Ram Ahluwalia表示。

　　但他表示，大投資者的保守將使得融資變得更加困難，特別是在評級機(jī)構(gòu)發(fā)布對企業(yè)的警示之后。

　　無法找到投資人成為最大的風(fēng)險(xiǎn)，但一旦找到，盛大則可能面臨被稀釋股份。

　　在5月的困局后，LC開始了激進(jìn)尋找投資者的努力。在一個(gè)公開文件里，LC表示，將提供多種可能來吸引投資者，包括股份和債券的轉(zhuǎn)換。“這些結(jié)構(gòu)性變化可能會幫助LC運(yùn)用第三方平臺尋找投資者。而這樣的行動(dòng)將會對我們的運(yùn)營產(chǎn)生影響，并可能會稀釋現(xiàn)有股東的股權(quán)?！?/p>

　　盛大期待長線持有

　　5月24日，盛大集團(tuán)一位內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盛大抄底Lending Club并不奇怪。

　　“盛大轉(zhuǎn)型之后，一直在努力成為一家全球投資集團(tuán)。我們關(guān)注Lending Club有相當(dāng)一陣子了。”該人士稱，“之前，Lending Club因?yàn)楣緝?nèi)控問題引發(fā)高管離職，對股價(jià)造成很大的影響，市值大幅縮水。不過，我們認(rèn)為，上述事件僅僅只是一個(gè)孤立事件，我們對其本質(zhì)還是非?？春谩６?，目前LC的價(jià)位也很有長線吸引力。”

　　此前，LC估值在短暫地突破100億美元之后就一直下跌，至5月23日收盤時(shí)，已跌至16.49億美元，市值縮水超過80%。

　　對此，重慶好樂視總經(jīng)理陳小輝對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“盛大投資Lending Club表明，盛大對Lending Club的前期風(fēng)險(xiǎn)管理績效是認(rèn)可的，其前期累積的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，不然，我相信盛大也不敢貿(mào)然投資?！?/p>

　　廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長、廣州e貸總裁方頌稱，“盛大是基于互聯(lián)網(wǎng)起家的，開拓其他的市場，也會從互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域切入。不過，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司投資海外互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)在于，國內(nèi)的資本是否有金融底蘊(yùn)，因?yàn)榻鹑谑且粋€(gè)對專業(yè)性人才要求非常高的行業(yè)?！?/p>

　　該人士強(qiáng)調(diào)，不同于其他投資機(jī)構(gòu)的是，盛大的投資資金均為創(chuàng)始人自有資金，沒有引入外來資本，資金使用都是很長期的。因此，在資金使用上也比較靈活?！澳壳埃⒋罂梢哉f是一家全周期的投資公司，從早期的天使輪到上市公司，都有參與?！?/p>

　　該人士還表示，不排除后續(xù)會與LC管理層有密切互動(dòng)，但具體在哪個(gè)層面進(jìn)行戰(zhàn)略合作，現(xiàn)階段尚不方便透露。

　　另據(jù)該人士透露，除了增持LC以外，盛大也投資了其他美國金融服務(wù)公司。今年4月，盛大購買了美盛集團(tuán)（Legg Mason）10%的股份，后者是全球最大的資產(chǎn)管理公司之一。

　　對此，百舸金融論壇發(fā)起人陳文博士表示，LC事件爆發(fā)后政府監(jiān)管、市場約束、機(jī)構(gòu)自查的表現(xiàn)，可以說又贏得了市場的信念。盡管沒法徹底解決，但道德風(fēng)險(xiǎn)問題出現(xiàn)后已經(jīng)表現(xiàn)得比傳統(tǒng)金融而言要更為誠懇。

　　方頌認(rèn)為，LC的商業(yè)模式是比較受市場認(rèn)可的。在美國對信用卡業(yè)務(wù)進(jìn)行二次開發(fā)，這樣的細(xì)分市場能夠解決市場需求痛點(diǎn)，也有可持續(xù)發(fā)展的盈利能力，這個(gè)商業(yè)模式是可行的。

　　此外，LC具備一個(gè)公司該具備的糾錯(cuò)能力。一個(gè)公司犯錯(cuò)誤不怕，關(guān)鍵是他是否有糾錯(cuò)能力。LC是一家年輕的公司，還處于快速成長的階段。其實(shí)高盛等大型金融機(jī)構(gòu)，也是在不斷的試錯(cuò)中成長起來的。

　　“LC能迅速地把創(chuàng)始人兼CEO換了，說明他們已經(jīng)在調(diào)整。LC的糾錯(cuò)機(jī)制是成熟穩(wěn)定的，這一點(diǎn)是保證一個(gè)公司長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。就如同人會犯錯(cuò)誤一樣，更重要的是犯錯(cuò)誤后能及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，迅速糾正錯(cuò)誤?！?方頌如是說。

　　“盛大逆勢抄底表明，LC的董事長兼CEO被逐可能僅僅是一起操作風(fēng)險(xiǎn)事件誘發(fā)的，并不能由此否定P2P這一種業(yè)務(wù)模式。真正的P2P是有存在價(jià)值和投資價(jià)值的?！?陳小輝認(rèn)為?！安贿^，該事件亦再次提醒國內(nèi)P2P公司，務(wù)必重視全面風(fēng)險(xiǎn)管理，務(wù)必竭盡全力應(yīng)對操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、洗錢風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，尤其不要拆期限誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　押注互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域

　　上述盛大集團(tuán)內(nèi)部人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，“就項(xiàng)目選擇而言，國內(nèi)、國外都會看。目前，在國內(nèi)就投了100家企業(yè)，分別包括互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、媒體、TMT等行業(yè)。其中，僅互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，在國內(nèi)就投了10余家?！?/p>

　　此外，該人士還稱，作為一家有創(chuàng)新基因的投資公司，盛大亦非常關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資，如VR、AR等領(lǐng)域均有投資。

　　據(jù)盛大官網(wǎng)顯示，此前其已建立10億元規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)投資基金，目前已投資10余個(gè)項(xiàng)目，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)信貸、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、保險(xiǎn)、證券等多個(gè)領(lǐng)域，具體包括網(wǎng)貸天眼、愛錢幫、微貸網(wǎng)、錢先生、保保18、彩票寶、人際融、新外匯、錢景等。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，盛大資本在投資互聯(lián)網(wǎng)金融公司時(shí)，往往會列出某個(gè)垂直細(xì)分領(lǐng)域排名靠前的項(xiàng)目，逐個(gè)進(jìn)行考察。除了親身試用以外，還會考察P2P平臺的數(shù)據(jù)指標(biāo)包括平臺財(cái)務(wù)報(bào)表綜合數(shù)據(jù)和平臺業(yè)務(wù)未來成長性數(shù)據(jù)，其中重點(diǎn)是背景調(diào)查、逾期、壞賬、催收能力、收入、利潤、團(tuán)隊(duì)成本、擴(kuò)張性和團(tuán)隊(duì)管理流失率等數(shù)據(jù)。當(dāng)然，對團(tuán)隊(duì)實(shí)力和背景的調(diào)查也是重要內(nèi)容。

　　方頌認(rèn)為，盛大預(yù)先布局，可以將LC的經(jīng)驗(yàn)引入國內(nèi)市場。借助國內(nèi)龐大的市場需求（中國金融市場，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有滿足需大部分人的需求），將兩者結(jié)合，未來將是一個(gè)非常好的爆發(fā)點(diǎn)。

　　與美國是不同的，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國得到了迅猛發(fā)展，平臺數(shù)據(jù)和成交量都在全球前列。目前，國家也開始在著手整頓，整頓后，行業(yè)將進(jìn)入到有序發(fā)展的階段，迎來新一波的發(fā)展良機(jī)。

　　“LC的經(jīng)營模式是成熟的網(wǎng)絡(luò)借貸模式。相比之下，國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)金融還沒有做到位。LendClubing線上營銷、大征信、大數(shù)據(jù)推廣模式，正是國內(nèi)所欠缺的，但同時(shí)也是國內(nèi)大家所認(rèn)可的發(fā)展方向，大家也在往這方面努力靠攏?！?方頌如是說。

　　不過，鑒于國內(nèi)的發(fā)展階段落后于美國，如果把美國的模式復(fù)制到國內(nèi)來，能否迅速過渡到美國的發(fā)展階段也是關(guān)鍵。比如大數(shù)據(jù)和征信公司，在美國已經(jīng)成體系了，直接就可以發(fā)展出貸款公司來，但是國內(nèi)現(xiàn)在還處于初級發(fā)展階段，大家都還在拼命的建立征信體系，離商業(yè)的運(yùn)用，還有很大的一段距離。

　　“盛大海外的股權(quán)投資行為將進(jìn)一步幫助盛大在互金領(lǐng)域的布局。除了投資收益目的外，也有可能在未來增進(jìn)國內(nèi)外網(wǎng)貸平臺的合作，創(chuàng)造了海外平臺往中國進(jìn)軍的潛在可能性，或許也會幫助到國內(nèi)平臺走出去?！?盈燦咨詢高級研究員張葉霞分析。